中國外匯存底變化 (2014年至今) 圖片來源：tradingeconomics
2015年初到2015年底，中國的外匯存底總共跑了四千八億美元，近五千億美元是什麼概念？台灣全球外匯存底是全世界第五，全部也才4,260億美元左右。對應中國外匯流出的時間，應該就是美國QE結束回收美元的時候，所以中國不是熱錢太多，而是錢太少﹗隨著美國的印鈔不再，全球的資金如果還留在美國以外的世界各國， 勢必會因為美國的升息而遭受損失，因為利率是貨幣的價格，美國一但升息，美元就會跟著強勢，其它國的貨幣必走貶居多，所以美國升息前，各國有錢人紛紛的把錢匯入美國進行避險，美國也因為這些熱錢的流入而助長了美元的強勢，這股資金行情使美國假性繁榮了好一陣子。美國聯準會本來想利用這個機會把利率正常化，但隨著全世界的經濟惡化下，美國聯準會只升了一次息，便按兵不動了。因為如果美國強勢升息造成某些國家的經濟破產，恐引發連鎖反應，美國不太可能自己獨強。以上這些考量，使得聯準會主席對於升息躊躇不前。不清楚之前美國QE情況的，可以參考在下之前所寫的一些文章。
有關美國升息對台灣的影響(一)
有關美國升息對台灣的影響(二)
有關美國升息對台灣的影響(三)
有關美國升息對台灣的影響(四)
有關美國升息對台灣的影響(五)
世界各國因為熱錢的抽離，而使股市及經濟產生非常大的衝擊，為了填補消失的資金，各國紛紛開始自己印鈔，用貨幣政策強勢干預實體經濟，但效果似乎並不好。此時各國又加大了貨幣政策的力度，有的國家降息，有的國家則採用負利率，唯一的目的就是在逼出通膨。因為些微的通膨可以刺激經濟的成長， 在美國對於升息尚有疑慮之際，原本留在美國的熱錢又開始回流全世界，因為如果美元不再升息走強，那美元就不再有避險的作用了，那熱錢要往那裡跑？由於原物料已經跌很久了，基期夠低，加上美元如果走弱，以美元計價的石油必然走高(一桶石油須以更多美元才換的到)，在全世界幾乎沒有地方可以避險的情況下，熱錢又流竄回到原物料那裡去了。所以這波股市都在漲原物料股，去(2015)年第三季已經很清楚中鋼只賺0.04，在沒有基本面的情況下，中鋼都能從16塊漲到23塊，直到最近公佈去年配息0.5元，股價也只在原地盤整，而沒有造成大幅的滑落，這跟QE時一樣，都是在走資金行情，但除了原物料以外的產業並沒有受到資金的推升，所以台股大盤多漲原物料股，其它類股不是停滯，要不然就是略有衰退，在一來一往的情況下，大盤加權指數現在並沒有太大的漲幅。但以存股的角度來看，你仍不會碰這種低殖利率的股票，因為你不是要賺價差，股利對你來說，不只是很重要的收入，也是重要的護城河。賺價差還是賺股利這沒有對錯，只是投資的策略不同而已，中鋼分析不清楚的可以看以下文章。
傳統定存股的悲歌-中鋼(2002)
現在各國用降息跟負利率的政策想運用貨幣政策製造通膨，然而美元的不振，促使石油再起，加上熱錢流入原物料，將石油由之前的二十幾塊推升到了四十塊上下，油價只要飆升，各種商品的運輸成本就會增加，這些成本到時候就會攤在各商品之中，促使物價上漲，通膨向上攀升，便達到了各國利用通膨來使經濟成長的目的。但這種手段所造成的通膨，只會使商品的價格產生通膨，並沒有使需求量增加，全球供給過剩的狀況依然無解，不清楚股市的漲跌與油價的關聯性的人，可以參考以下文章。
2016.1.21股市的漲跌與油價的關聯性
這個行情會走多久？不清楚，但只要美國不升息，石油要漲的機會很高，石油漲的機會高，台股要跌就不容易(不跌不代表漲，也有可能多方拉扯，實體經濟向下拉，人造通膨向上升，而造成長時間盤整)，以前QE只有美國一個國家在演，現在連看戲的國家都跳進來了，未來的經濟走勢實在很難預料，變數多了很多。但人為的干預力量有時窮盡，QE完了負利率，負利率沒用了怎麼辦？後頭還有工具可以再拉抬經濟嗎？政客們從來就不尊重市場機制，景氣循環有上有下，現在你只想一直維持在上頭，那怎麼有可能？而且目前各國過度的操縱貨幣，利率並未正常的調升跟調降，未來經濟的過熱或衰退，各國央行將無法利用升息及降息調整經濟，屆時將會苦無工具可用。像日本長期的低利率，到現在的負利率，未來如果再來一個大衰退，日本央行將束手無策，因為利率已經到地下室了，降無可降了。而且長期的利率扭曲，將使經濟無法正常化，這會對金融產業有較大的衝擊，日本的一些比較大的銀行財閥現在就很慘。因為一般的報酬率=無風險利率+風險貼水，以銀行放貸的利率來看，放貸利率=定存利率(無風險利率)+風險貼水。當定存利率過低或歸零時，放貸利率或其它的資產報酬率會大幅的滑落，這會降低銀行的獲利，如果利率低可以增加消費那還好(那也是日本總理安倍想要做的事)，薄利多銷銀行還可以存活，但問題是現在根本就苦無投資標的，利率調低了，借錢投資的人並沒有增加，只會使銀行獲利不振，只來一場較大的經濟危機，到時候恐怕是一場災難。所以長期低利或負利環境會扭曲整個投資環境，對整個國家的經濟並不會有太大的幫助。不曉得風險貼水的，可以看以下文章。
美國升息後全球會有幾種狀況發生
印鈔和負利率所帶出的通膨，只不過是讓物價漲翻天而已，這種惡性通膨，我覺得對實體經濟並沒有太大的幫助，因為供給過剩及實體經濟需求不振的情況並沒有改善。 再來談到實體經濟面，中國供給側改革打掉過剩產能的方向是正確的，因為熱錢所造成的通膨是撐起物價，而非撐起需求量，而全球需求量的不足，再不調整產能，中國就只能硬著陸了。但現在因為熱錢流出中國，而使中國資金緊俏，銀行一直在緊縮銀根，某些公司因熱錢泛濫而崛起，也因熱錢流失而結束營業，中國順勢提出供給側改革，結束營業的公司也不去救它，減少過剩產能，自然淘汰掉沒有競爭力的公司，這才是實際從根本面在解決問題。
已經過世的新加坡總理李光耀曾有一個預言，他預言日本這個工業大國將會歸於平庸，我覺得這可歸責於許多因素，但我覺得台灣與日本就是太多殭屍企業，在之前的金融海嘯當中這些企業差點倒掉，本來依市場機制來說，這些公司本來就該讓他倒掉，這才能使市場資金與人才正常流動，但由於這些產業都曾是政府大量扶持的產業，在投入了那麼多資源的情況下，政客並不希望他們倒掉，就算倒掉也不能倒在他們手裡，因為這牽扯到政治責任等問題。而且政客在財團的壓力之下，也不可能不伸出援手。在大到不能倒的情況下，政府常動用公股銀行去救它們，但因為殭屍企業的存在，綁住了大量的資金，也綁住了不少人才。如果不是政府給了這些產業希望，那些產業的大股東也不會再挹注資金到這個產業之中，如果這些資金轉投資其他產業，或許還有開花結果的可能，但那些沒有競爭力的產業卻只能看日子了﹗被綁住的人才與資金，也連帶著限制住其它產業的發展，過去的友達和今日的夏普都是一例﹗台灣企業再不想辦法轉型，真的是今日日本，明日台灣。
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