利率是貨幣的價格,利率拉高,往往貨幣就會走強,依本部落格過去的推論,升息應該會造成美元資產大幅拉升,但事後諸葛來看,完全沒發生。
原因是過去美國怕市場過震蘯,都會先放消息,再以市場手段去操縱貨幣,其實美國印的鈔票他們是真心不想回收,而是想靠每年的通膨,慢慢的吃掉這些印出來的鈔票所造成的影響。
利率是貨幣的價格,利率拉高,往往貨幣就會走強,依本部落格過去的推論,升息應該會造成美元資產大幅拉升,但事後諸葛來看,完全沒發生。
原因是過去美國怕市場過震蘯,都會先放消息,再以市場手段去操縱貨幣,其實美國印的鈔票他們是真心不想回收,而是想靠每年的通膨,慢慢的吃掉這些印出來的鈔票所造成的影響。
新光金跟一般壽險型的公司一樣,挾著保戶龐大的保費在投資,看的出來它的效益不錯,但在國內沒有那麼多的投資標的,要較高的獲利還是得往海外去。
在海外就得面對匯率及利率的變動,過去台灣為了穩定外銷,會嚴格控管台幣對美元的匯率。
有人曾在網路上甚至於有財經界名嘴在說,公司發股息股利後,股價必須扣除是一個不公平的制度,希望政府能重視。
我其實心裡想說,這是什麼鬼東西?不要指鹿為馬很難嗎?虧某些人還在某財經界小有名氣,難道你不知道這些粗淺的財務道理?
這張圖是美國10年期政府公債殖利率、標普500及台灣加權股價指數這二十年來走勢的比較。
當年根據報載,新光金控董事長吳東進在公開場合遇到王雪紅,王雪紅很有自信的吹捧自家的產品,吳以為自己得到內線消息,回去後叫新光金的投資部門全力買進宏達電,雖然投資部門的人有提出警示,但拗不過老闆的要求,在2011年6月左右買入了6000張宏達電,平均成本是1100元。後來宏達電跌到一百塊出頭,新光金這才陸續處分掉這些股票,一個金控公司以散戶聽明牌的投資方式,足足讓新光金虧了六十億台幣。新光金的股價也由二、三十塊,跌到最慘的六塊多。
在2016年8月時,新光金請有李紀珠來協助公司的整頓,剛接手時,卻遇到董事長吳東進長女吳欣盈的杯葛,形成父親找來的救援投手卻被女兒扯後腿的奇怪現象,奇怪的是,吳東進還多次幫長女說話,這件事情拖了大概一年,到了2017年7月份,吳家讓長女退出新光金,改由二女兒接任董事,雙姝的紛爭才暫告一段落。
美國十年期的政府公債被視為無風險報酬,因為美國政府要違約不太可能,所以如果能持有美國政府公債,就等於存定存一樣安全,時間到期了就能領回本金和利息,只要利率高,誰會去冒險去投資?
畢竟股票有風險,定存和債券只要耐心等到它到期,就可以安全的收回本金跟利息。既然如此,如果你的股票殖利率在與定存和債券相同下,股價就必須修正。
股價向下修正,股票的殖利率才會拉高,因為殖利率=股利/股價,股價下修,殖利率才能拉高。
這個時候才可以重新吸引投資人進場。否則股票、定存和債券的殖利率都相同,投資大眾不會笨到把錢投在報酬率相同,風險卻不只大了一倍的股票。
再者,除了一定報酬的殖利率下,還會有所謂的風險貼水,什麼叫風險貼水?風險貼水就是給你多少報酬率,你願意承擔這個風險。所以報酬率 = 無風險報酬率 + 風險貼水。
舉例,定存等無風險報酬利率=1%,風險貼水2%,報酬率=1%+2%=3%,所以當定存或債券殖利率拉高到2%,股票報酬率=無風險報酬 2%+風險貼水2%=4%,你才會肯接。所以風險愈高,你要求的殖利率會愈高。在股利不動下,股價勢必得調整。
現在回到原來的問題,金控公司賣給投資大眾的保單,預定利率全部是以美國十年期政府公債來當無風險利率,過去利率走了很久的空頭,在過去的定存利率是12%時,加上風險貼水,保單得賣14%、15%才賣的動,結果定存利率下修到2%,你的保單的利率卻還是14%、15%,這之間的就會有所謂的利差「損」。
所以過去保險公司利率下跌承受了很多的壓力,這些壓力還是二、三十年前賣的保單所造成的。
現在的升息為什麼叫人興奮?因為保險公司至今賣給投資人的還是1%、2%的保單,但美國升息如果3%、4%,之間的利差「益」就跑出來了﹗
其實我們很難去猜股市的漲跌,像我部落格的文章也寫了許多升息的預測,預測升息後熱錢放在非美元資產會貶值,為了避險會轉為美元資產回到美國,造成熱錢流出亞洲。
一但熱錢消退後,亞洲因為沒有熱錢的支撐,而使資產價格大幅的滑落,包含股市與房地產都會因此崩盤。
1.美國升息,利息升高吸引人們把錢回存銀行,世界流通的美元減少,相較於量化寬鬆印鈔票的貶值,美元逐步走強,造成貨幣緊縮的效果。美元升息也會造成美國十年期政府公債的走升,造成資產價格的重新定價。
2.美國縮減資產負債表,美國停止購買債券,不再印鈔把錢放到市場,並逐漸把錢回收,市場上的寬鬆貨幣逐漸被收回,美元減少,貨幣逐漸走向緊縮。
之前我們有提到過,買股的時機在於每年的十月底到十一月初,那時候第三季季報出來了,利用前三季的獲利來推估的整年的獲利,因為台股並沒有所謂第四季季報。