利率是貨幣的價格，利率拉高，往往貨幣就會走強，依本部落格過去的推論，升息應該會造成美元資產大幅拉升，但事後諸葛來看，完全沒發生。
原因是過去美國怕市場過震蘯，都會先放消息，再以市場手段去操縱貨幣，其實美國印的鈔票他們是真心不想回收，而是想靠每年的通膨，慢慢的吃掉這些印出來的鈔票所造成的影響。
所以過去升息只要看狀況好轉，QE又繼續印鈔，升息的腳步又停止了，因為美元回收等於要叫美國吞下來，印了鈔票不回收，等於各國要幫他扛啊﹗
所以這次升息循環到底會多久？我是覺得只要狀況好轉，美國就會停止了，但時間很難預料，美國也是邊升邊看國際情勢再做調整。
那本次升息照一般的總體經濟學理論，總該大量回收資金，美元開始走強了吧？因為利率是貨幣的價格啊﹗
新光金跟一般壽險型的公司一樣，挾著保戶龐大的保費在投資，看的出來它的效益不錯，但在國內沒有那麼多的投資標的，要較高的獲利還是得往海外去。
在海外就得面對匯率及利率的變動，過去台灣為了穩定外銷，會嚴格控管台幣對美元的匯率。
過去獲利可以很穩家，但近來川普為了製造業重回美國，對於匯率操縱國都會給予報復，台灣只能放著讓台幣升值。
因為美國要自己操縱匯率，弱勢美元有利於美國製造業外銷。
利率的話，美國一會兒要收回熱錢(升息、縮表)，一會又要降息，把熱錢放到市場上，兩率的波動這兩年都不小，新光金包含壽險成份較高的金控股獲利都無法穩定。
有人曾在網路上甚至於有財經界名嘴在說，公司發股息股利後，股價必須扣除是一個不公平的制度，希望政府能重視。
我其實心裡想說，這是什麼鬼東西？不要指鹿為馬很難嗎？虧某些人還在某財經界小有名氣，難道你不知道這些粗淺的財務道理？
以現金股利來說，公司把錢拿出去配發，公司淨值已經減損，如果沒有扣除，後頭想投資的投資人，就會買到虛胖的公司，所以它的市場價值就必須重新評價，以保障後來投資的投資人。
發股票股利也是一樣，印股票發給投資人，由於張數變多了，股權就被稀釋了，下個年度如果發現金股利，由於股票變多了，所以每張股票可以領到的股利變少了，所以配股票股利後，股價也必須做調整。
所以如果一間公司的股價是100元，配發現金2元，除息參考價就是100-2=98元。
這張圖是美國10年期政府公債殖利率、標普500及台灣加權股價指數這二十年來走勢的比較。
很令人意外的，標普500和台股的連動反而比較深，兩邊走勢方向約略相同，與美國十年期政府公債殖利率趨勢反向。
特別是在2008年金融海嘯後特別明顯，所以我們可以知道，升息會造成股市走弱，不管是在美國或是台灣都一樣，錢會由投資市場上流回到銀行體系。
因為存在銀行是無風險利率，我定存領利息就好了，如真如市場預測，美國2020年升息將來到3.5%，那比較台股部分股票殖利率4~5%也差距不遠了，那我何必冒著股價波動的風險來投資？
本部落格文章自2015年到2018年開始追踪升息，由於升息速度太慢，熱錢仍在市場上活躍。
以前讀國中時曾讀過一篇課文，內容是司馬光寫給他兒子的家訓，篇名叫訓儉示康。
讀完後跟朋友在討論這文章時，跟朋友大嘆，此風不可長也﹗
現在想一想，我們這群小毛頭實在太早熟了﹗
文章中，司馬光以華美、侈靡為恥，告誡他兒子要省，要儉樸。
難怪人家說華人社會的存款太高，經濟停滯的太厲害時，政府就必須以經濟政策把錢從銀行中給逼出來。
美國十年期的政府公債被視為無風險報酬，因為美國政府要違約不太可能，所以如果能持有美國政府公債，就等於存定存一樣安全，時間到期了就能領回本金和利息，只要利率高，誰會去冒險去投資？
畢竟股票有風險，定存和債券只要耐心等到它到期，就可以安全的收回本金跟利息。既然如此，如果你的股票殖利率在與定存和債券相同下，股價就必須修正。
股價向下修正，股票的殖利率才會拉高，因為殖利率=股利/股價，股價下修，殖利率才能拉高。
這個時候才可以重新吸引投資人進場。否則股票、定存和債券的殖利率都相同，投資大眾不會笨到把錢投在報酬率相同，風險卻不只大了一倍的股票。
再者，除了一定報酬的殖利率下，還會有所謂的風險貼水，什麼叫風險貼水？風險貼水就是給你多少報酬率，你願意承擔這個風險。所以報酬率 = 無風險報酬率 + 風險貼水。
其實我們很難去猜股市的漲跌，像我部落格的文章也寫了許多升息的預測，預測升息後熱錢放在非美元資產會貶值，為了避險會轉為美元資產回到美國，造成熱錢流出亞洲。
一但熱錢消退後，亞洲因為沒有熱錢的支撐，而使資產價格大幅的滑落，包含股市與房地產都會因此崩盤。
而熱錢大舉回到美國後，會造成美國國內通膨，資產價格上升，美國股市及房地產會因為錢太多而大漲。
當然以上的預測都沒有發生，畢竟經濟及政治都是動態的，隨時都會改變。
我們沒料到的有幾點：
1.美國升息，利息升高吸引人們把錢回存銀行，世界流通的美元減少，相較於量化寬鬆印鈔票的貶值，美元逐步走強，造成貨幣緊縮的效果。美元升息也會造成美國十年期政府公債的走升，造成資產價格的重新定價。
2.美國縮減資產負債表，美國停止購買債券，不再印鈔把錢放到市場，並逐漸把錢回收，市場上的寬鬆貨幣逐漸被收回，美元減少，貨幣逐漸走向緊縮。
3.美國稅改，以便宜的租稅政策吸引外資到美國投資，資金流向美國，市場上的美元減少，美元走強，貨幣還是緊縮。
前二項是美國結束量化寬鬆後不得不為的措施，第三項卻是美國總統川普執行美國製造政策。吸引外資投資，以活絡美國經濟。
但這些政策都直接導向美元的緊縮與美元的走強，這並不符合川普美國製造，因為美國製造的最後就是把美國的商品銷往全世界，而美元貶值才利於外銷。
之前我們有提到過，買股的時機在於每年的十月底到十一月初，那時候第三季季報出來了，利用前三季的獲利來推估的整年的獲利，因為台股並沒有所謂第四季季報。
台股的財報分第一季季報、第二季季報、第三季季報、年報。
第一季季報在5月1５日以前會公佈1到3月份的財報，第二季季報在8月14日以前會公佈，第三季季報11月14日以前公佈，年報則是等到次年的3月31日以前公佈。
在第三季季報到年報出來以前，約會有四個月左右的空窗期，我們常會用前三季的季報去推估整年度的獲利，找尋被低估的股票。
前些日子台灣被美國盯上可能被列為匯率操縱國，所以央行後來放任台幣依市場機制波動，結果台幣一路漲到1比30左右，當時立委曾銘宗曾經說過保險公司的匯兌損失可能高達1200億元，這個消息一出金控股及壽險股並未有太多的波動，甚至還有小漲的情形，有的財經媒體還提到只要台幣跌回去，到時候損失就會可以被沖銷掉，所謂的1200億只是帳面損失。一般大家很樂觀的認為台灣應該不具有被列為匯率操縱國的可能性，結果106年4月14日名單一公佈，台灣被美國續留在匯率操縱國的觀察名單當中，自那天開始，金控及壽險股才開始反應利空。本來以為央行只要乖一陣子，台幣就可以回到33塊錢，看來暫時的帳面損失最後真的要認列損失了﹗
央行長期操縱匯率在台灣應該早就人儘皆知，只是他們從來沒有承認過，依市場機制如果台幣正常的匯率本來就應該維持在30塊，為了外銷導向一直使台幣長期貶值，對台灣可能是弊大於利。
台幣貶值，相同的一美元可以換得更多台幣，等同於一美元可以換得台灣更多商品而利於外銷，這可以使台灣財團賺錢，但財團它賺的錢並不會回饋台灣員工，只會落於財團的口袋，這會拉大台灣的貧富差距。
過去台灣會這麼做是因為台灣是落後國家，工資便宜+台幣貶值=賺取大量外匯，但現在台灣幾近步入已開發國家，工資不再便宜，就算台幣貶值，面對東南亞國家低薪工資的競爭，仍難以佔任何便宜，這時候只好維持低工資，以利維持競爭力。但這些低薪高耗能的產業留在國內真的好嗎？為了促進產業升級，逼這些產業離開台灣，藉此把資源留給新的產業，或許才是正確的。
回到原來的話題，最近很流行存銀行股，只因為銀行股配股票股息的量比較大，比照現金的話，配一塊的現金不見得可以換一塊的股票，所以大家認為配發股票股利的複利會比較快。但實際上印股票會造成市場流通的股票愈來愈多，下次公司賺來的錢會愈多人來分，所以配發股息只是一種股權再分配的概念。今年已經有許多公司決議以現金股利為主，如果不再配發股票股利，未來那些銀行及金控股殖利率就跟一般傳產股一樣，甚至比較遜色而不具吸引力了。
以股養房的風險有三，1.升息，2.房價跌造成抵押不足，銀行要求提早清償貸款，3.存股標的出現問題。4.人生遭遇了黑天鵝。
買一千萬的房子，二百萬當頭期款，貸款期限由二十年拉長到三十年，因為貸款利率太便宜不到2%，不借白不借，而且拉長到三十年每個月負擔的貸款金額會比較小，生活品質會好一些。三百萬買股配息，現金殖利率6%，貸款利率2%就有4%的利差，300萬一年配息18萬，換算成一個月可以補貼房貸1.5萬元，貸款800萬利率2%貸30年，一個月只要負擔2萬9，剩下的錢每個月薪水還得貼1萬4。
但投資終究有風險存在，所以槓桿操作的話要自己評估。
風險1，升息所造成的房貸上升：
